El mercado da por hecho el acuerdo entre Estados Unidos e Irán, pero no se ha firmado, y Trump declaró que su administración “no está satisfecha”.
El último día hábil de mayo selló un mes de extremos. El complejo granario cerró la jornada con pérdidas generalizadas: la soja bajó U$S 2,94, el maíz U$S 3,38, el trigo U$S 5,14 y la colza U$S 1,25 por tonelada. El petróleo Brent cayó otro 1%, hasta U$S 91,77 por barril, su cierre más bajo desde el inicio del conflicto con Irán.
El memorándum de entendimiento entre Estados Unidos e Irán sigue pendiente de firma. El presidente estadounidense, Donald Trump, declaró que su administración “no está satisfecha” con los términos del acuerdo, mientras Irán acusó a Estados Unidos de obstaculizar las negociaciones.
El mercado sigue descontando una reapertura inminente del estrecho de Ormuz, pero el acuerdo definitivo no llega.
Mayo fue cruel para los alcistas
Mayo de 2026 quedará en los libros como uno de los meses más volátiles de la historia reciente para los commodities agrícolas. El informe del Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA, por su sigla en inglés) del 12 de mayo, el rally post-China del 18, la liquidación de cinco jornadas consecutivas, el rebote del jueves y el golpe final de este viernes.
La colza fue el activo ganador del mes, con una suba de 18 euros por tonelada, impulsada por la demanda estructural de biodiesel europeo. La soja también cerró mayo en positivo, sostenida por los fundamentos de stocks ajustados. El maíz y el trigo terminaron el mes en rojo.
El gran perdedor fue el petróleo Brent, con una caída mensual del 11,7%, impulsada por la expectativa de reapertura del estrecho de Ormuz, aunque esa reapertura todavía no se concretó.
El acuerdo no termina de firmarse
El elemento central del mercado esta semana es el memorándum de entendimiento (MOU) entre Estados Unidos e Irán que sigue sin firmarse.
Horas antes de que Washington anunciara que atacó drones iraníes y un sitio de lanzamiento cerca del estrecho de Ormuz, Trump insistió en que su administración “no está satisfecha” con los términos del acuerdo.
Teherán también intensificó la retórica, advirtiendo que “cualquier agresión o violación del cese al fuego” por parte de las fuerzas militares estadounidenses “será respondida con fuerza”.
Teherán advirtió que “cualquier agresión o violación del cese al fuego” por parte de las fuerzas militares estadounidenses “será respondida con fuerza”
Incluso la información pública sobre el contenido del MOU está teñida de contradicciones: Washington rechazó las declaraciones de Teherán sobre que el borrador estipula el retiro de las fuerzas estadounidenses y el fin de los bloqueos a los puertos iraníes. Irán advirtió que solo discutirá las cláusulas nucleares una vez que los negociadores consoliden la primera fase del acuerdo tentativo.
Disputas sobre mecanismos de implementación y supervisión, alineamiento con actores regionales y la posición de Irán sobre su programa nuclear continúan moldeando las evaluaciones sobre si un acuerdo de paz permanente puede alcanzarse.
En este contexto, el mercado opera en una zona de ambigüedad máxima: descuenta una reapertura del estrecho como escenario base, pero no puede ignorar la posibilidad de una ruptura de las negociaciones que llevaría al petróleo Brent de vuelta por encima de los U$S 100 por barril.
¿Hasta dónde puede caer el petróleo?
El Brent cerró en U$S 91,77 por barril, con una baja del 1%. Es el nivel más bajo desde antes del inicio del conflicto con Irán el 28 de febrero. El mercado está descontando agresivamente la reapertura del estrecho de Ormuz, aunque el acuerdo no está firmado.
La pregunta que los analistas se hacen es cuánto más puede caer el crudo una vez que el MOU se firme efectivamente.
JPMorgan proyecta que el Brent promediará los U$S 97 si el estrecho reabre en junio, mientras Amos Hochstein estima un rango de U$S 90 a U$S 100 durante el resto del año, incluso con la reapertura, ya que el mercado tardará meses en reequilibrarse.
El escenario contrario también existe: si las negociaciones se rompen definitivamente y las hostilidades se reanudan a escala, el Brent podría revertir el 50% de la caída de las últimas dos semanas en cuestión de horas.
Semana más bajista desde el inicio del conflicto
El trigo acumula una caída semanal de casi U$S 14 por tonelada, la más pronunciada del complejo. El Brent perdió el 11,8% en la semana. Solo la colza cerró prácticamente igual en el balance semanal.
Perspectivas para junio
Junio será un mes de transición en los mercados de granos. Con la siembra prácticamente concluida en Estados Unidos el mercado pasará a operar sobre tres drivers principales:
- El clima en el cinturón maicero: junio es el mes crítico para el maíz recién emergido y la soja en etapa vegetativa temprana. Cualquier ola de calor o sequía en las primeras semanas de junio puede reinyectar prima de riesgo climático que el mercado perdió en mayo. Los pronósticos extendidos apuntan a condiciones más cálidas y secas en el este del cinturón maicero para la primera semana de junio.
- La cosecha de trigo de invierno: comenzará en Texas y Oklahoma en los próximos días. Los primeros datos de campo desde las zonas afectadas por la sequía determinarán si los rendimientos reales confirman o superan el proyectado mínimo de 62 años del USDA.
El USDA estimó la cosecha total de trigo de invierno 2026/27 con una caída del 25% respecto a 2025/26, y el nivel más bajo desde 1965. Si los datos de campo son peores a los proyectados, el trigo diciembre podría recuperar rápidamente los U$S 250 por tonelada.
- El acuerdo con Irán: si el MOU se firma en junio, lo que el mercado asume como escenario base, el crudo podría testear los U$S 88 a U$S 90, lo que presionaría adicionalmente al maíz y la soja.
Pero la reapertura del estrecho también aliviará los costos de fertilizantes, lo que es positivo para la producción futura. Y si el acuerdo se rompe, todo el tablero se invierte.
Fuentes: CME Group / CBOT, Euronext MATIF, ICE Brent, CNN, Axios, The Soufan Center, Polymarket, Farm Futures (Farm Progress), Barchart, StoneX (Arlan Suderman), USDA, Western Producer.
