El mercado de commodities vivió este miércoles una de sus jornadas más definitorias del año.
El mercado de commodities vivió este miércoles una de sus jornadas más definitorias del año. El petróleo Brent cayó 3,92% hasta los U$S 92,88 por barril —su nivel más bajo desde el inicio del conflicto en febrero— ante señales concretas de que el acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz está a horas de ser firmado.
Los granos cedieron en todos los contratos: la soja apenas se sostuvo con una baja marginal de U$S 0,15 por tonelada, el maíz perdió U$S 2,12 por tonelada y el trigo diciembre cedió U$S 5,14 por tonelada, completando su quinta jornada consecutiva de pérdidas desde el máximo luego del informe del USDA.
La colza Matif fue prácticamente la única nota positiva, ganando apenas 0,25 euros por tonelada en una jornada de repliegue generalizado.
Los fondos especulativos están en modo liquidación. El pilar energético que había sostenido al complejo granario durante tres meses se está derrumbando.
El gran acontecimiento: Ormuz a punto de reabrirse
El elemento dominante de la jornada no es ningún número de los granos sino lo que está ocurriendo en el estrecho de Ormuz. Según funcionarios estadounidenses citados por Al Jazeera, un acuerdo ha sido alcanzado en principio con Irán para reabrir el estrecho, aunque nada ha sido firmado aún, y cualquier acuerdo requeriría la aprobación final de Trump y del Líder Supremo iraní.
Los términos del acuerdo que Estados Unidos e Irán están próximos a firmar, según Axios, implican durante los 60 días del cese al fuego extendido: el estrecho de Ormuz abierto, sin peajes y desminado por Irán para permitir el paso libre de los buques.
Irán podrá vender petróleo libremente, mientras que Estados Unidos levantará su bloqueo sobre los puertos iraníes y emitirá algunas licencias de sanción.
A cambio, negociaciones sobre el programa nuclear iraní tendrán lugar en el período de 60 días.
La agencia iraní Tasnim señaló que el acuerdo podría ver los niveles de tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz, retornar a los niveles previos a la guerra en 30 días, una perspectiva que el mercado energético está descontando con fuerza. Los buques de gas natural licuado ya están comenzando a moverse con mayor libertad en la zona.
El Brent rompe el soporte de U$S 93
El petróleo Brent cerró en U$S 92,88 por barril, con una baja del 3,92%. Es el nivel más bajo desde antes del inicio del conflicto con Irán, y el movimiento refleja el veredicto del mercado: si Ormuz reabre, parte muy importante de la prima de guerra incorporada al crudo desde febrero desaparece.
El contexto histórico es revelador. Cuando Irán acordó el primer cese al fuego de dos semanas el 8 de abril, el Brent cayó 15,9% en un solo día hasta los U$S 92,30. El mercado está repitiendo ese patrón, pero de forma más gradual, porque la credibilidad del acuerdo definitivo todavía no está verificada al 100%.
JPMorgan proyecta que el Brent promediará los U$S 97 por barril durante el resto del año si el estrecho reabre en junio. Amos Hochstein, exasesor energético presidencial, es más cauteloso: “Los precios del petróleo permanecerán elevados, en el rango de U$S 90 a U$S 100 durante el resto del año y hasta 2027, incluso si el estrecho reabre en junio, dado que el mercado tardará meses en reequilibrarse”. La oferta que estuvo bloqueada tres meses no vuelve de un día para el otro.
Los granos y la liquidación de fondos
El reporte matutino de Farm Futures señaló que los futuros de maíz siguieron al crudo y al trigo a la baja, y establecieron nuevos mínimos para la liquidación reciente, que parece estar ganando con los fondos especulativos entrando en modo de liquidación. El retiro del crudo está removiendo un pilar de soporte clave que había sostenido al maíz durante gran parte de los últimos tres meses.
Soja: la soja julio logró resistir con una baja marginal de apenas U$S 0,15 por tonelada para cerrar en U$S 435,56, siendo el contrato más firme del complejo granario este miércoles.
El soporte viene de dos frentes. Primero, el fundamento propio de stocks ajustados: el USDA proyecta stocks finales 2026/27 de 8,4 millones de toneladas, por debajo de las expectativas del mercado. Segundo, la demanda de aceite de soja para biocombustibles sigue siendo estructuralmente alcista, con el USDA proyectando un récord de uso de aceite de soja para biocombustibles en Estados Unidos en 2026/27 por sexto año consecutivo. Incluso si el crudo cae a U$S 90 el mandato de biocombustibles de la Agencia de Protección Ambiental de Estados Unidos (EPA, por su sigla en inglés) no desaparece.
La siembra de soja en Estados Unidos avanzó al 87%, completado al 24 de mayo, muy por encima del 66% promedio histórico. El tiempo mayormente seco esperado para el resto de la semana debería permitir a los agricultores completar en gran medida la siembra de maíz y soja, con temperaturas más cálidas, favoreciendo el desarrollo temprano del cultivo. Condiciones mayormente secas deberían permitir a los agricultores completar la siembra en los próximos días.
Maíz: el maíz julio bajó U$S 2,12 por tonelada, hasta U$S 177,95, estableciendo nuevos mínimos de la liquidación reciente.
El WTI cayó más del 3,5% hasta U$S 90,47 por barril, lo que retiró el soporte energético vía etanol que había sido el principal argumento alcista del contrato durante semanas.
La siembra avanzó al 86%, completado al 24 de mayo según el reporte de progreso del USDA publicado este martes — adelantada respecto al promedio histórico del 70% —, con la cosecha en etapa final en varios estados clave del cinturón maicero estadounidense.
La buena noticia para el maíz sigue siendo el cuadro exportador: el USDA corrigió este miércoles la información de una venta privada de 492.000 toneladas métricas de maíz para entrega a México, 54,4% para el año en curso y 45,6% para 2026/27. Los compromisos acumulados de exportación de maíz siguen un 26% por encima del ritmo del año pasado.
Trigo: el trigo diciembre fue el más golpeado de la jornada, cediendo U$S 5,14 por tonelada, para cerrar en U$S 240,45. Fue la quinta baja consecutiva desde el máximo luego de la publicación del USDA del 12 de mayo, y el contrato acumula una corrección de casi U$S 16 por tonelada desde ese pico.
La perspectiva de reapertura del estrecho de Ormuz elimina parte de la prima geopolítica que sostenía al trigo, aunque los fundamentos propios siguen siendo los más alcistas del complejo.
La cosecha de trigo de invierno se proyecta en un mínimo de 62 años según el USDA: 28,5 millones de toneladas, 25% menos que el ciclo anterior. Solo el 27% del cultivo está en condiciones buenas a excelentes. La lluvia prevista para el sur de las Grandes Llanuras llega demasiado tarde para salvar gran parte del cultivo ya dañado.
Sin embargo, el gestor Ole Hansen, de Saxo Bank, advierte que “la posición especulativa en trigo se ha vuelto neta vendedora entre los fondos de gestión, lo que crea un escenario donde cualquier desarrollo negativo de oferta podría disparar una cobertura agresiva”.
Colza: resistencia notable en medio de la tormenta
La colza Matif febrero 2027 prácticamente no se movió, ganando 0,25 euros por tonelada para cerrar en 529,75 euros este miércoles.
Es un resultado notable considerando que el petróleo Brent cayó casi 4% y el resto del complejo granario cedía. La colza confirma así su desacoplamiento parcial respecto al crudo en el contexto de los mandatos europeos de biocombustibles.
La demanda estructural de biodiesel en la Unión Europea —impulsada por los mandatos de energías renovables— actúa como piso para la colza independientemente del precio del petróleo.
Además, la posible reapertura del estrecho de Ormuz tiene para la colza una lectura ambigua: reduce el soporte por el lado del precio de la energía, pero facilita el flujo de aceite de palma indonesio hacia Europa, lo que paradójicamente recuerda al mercado que las restricciones de que habían elevado la prima de la colza como alternativa podrían durar más de lo esperado durante la transición.
El informe de progreso de siembra USDA al 24 de mayo
El reporte publicado esta semana por el USDA confirmó el avance acelerado de la campaña estadounidense:
El avance de maíz y soja es el más rápido en más de una década. Con el tiempo seco previsto para el resto de la semana y temperaturas más cálidas en perspectiva, la siembra debería completarse prácticamente en todos los estados del cinturón maicero antes del fin de semana.
El impacto de Ormuz sobre los fertilizantes: una herida que tardará en sanar
Más allá del efecto inmediato sobre el crudo y los granos, la reapertura del estrecho de Ormuz tendrá consecuencias de mediano plazo que el mercado aún no está descontando plenamente.
El cierre del estrecho durante tres meses interrumpió los flujos de fertilizantes nitrogenados —urea y amoníaco— desde los países del golfo Pérsico, que representan alrededor del 20% de la oferta global. Los precios de la urea subieron más del 55% desde el inicio del conflicto en febrero.
Los agricultores del hemisferio norte que no pudieron acceder a fertilizantes a tiempo para la siembra primaveral de 2026 buscaron alternativas, con rendimientos potenciales de entre 10% y 15% menores.
Aunque el estrecho reabra mañana, los fertilizantes tardarán semanas en llegar a destino, y la ventana crítica de aplicación para el maíz y la soja del cinturón maicero estadounidense ya está prácticamente cerrada. El impacto real en rendimientos de la cosecha 2026 solo podrá cuantificarse en agosto y setiembre.
El balance semanal y perspectivas
El trigo acumula una caída semanal de casi U$S 9,50 por tonelada. El petróleo Brent perdió más del 10% en la semana. La colza es el único activo en positivo. Y la soja resistió relativamente bien, con una baja de solo U$S 4,34 por tonelada gracias a sus fundamentos propios.
Para mañana y la semana próxima
El evento determinante es la firma —o no— del acuerdo con Irán. Si el memorándum de entendimiento (MOU) se firma esta semana, el mercado espera que el petróleo Brent pueda testear los U$S 88 a U$S 90 por barril en el corto plazo, lo que presionaría adicionalmente al maíz y la soja.
El trigo, en cambio, podría estabilizarse o recuperar ante la confirmación de que la cosecha de invierno 2026/27 será la peor en más de seis décadas.
Fuentes: CME Group / CBOT, Euronext MATIF, ICE Brent, Al Jazeera, Axios, Farm Futures (Farm Progress), Pro Farmer, USDA Crop Progress, Trading Economics, Saxo Bank.
